操作天價(jià)收購(gòu)的華人
博通擬議千億美元收購(gòu)高通！這個(gè)消息震驚了整個(gè)科技行業(yè)。如果這一天價(jià)交易得以成功，那么不僅會(huì)是半導(dǎo)體行業(yè)歷史先進(jìn)并購(gòu)案，也將造就一個(gè)主導(dǎo)諸多芯片領(lǐng)域的巨無(wú)霸，甚至直接卡住了蘋果和三星兩大消費(fèi)電子巨頭的供應(yīng)鏈脖子。
這個(gè)低調(diào)的馬來(lái)西亞華人是半導(dǎo)體行業(yè)兇猛的大鱷
▲Hock Tan與妻子
如果雙通真的得以合并，那么規(guī)模排在這一交易之前的科技并購(gòu)案只有三筆：2000年美國(guó)在線1810億美元收購(gòu)時(shí)代華納的那筆充斥著泡沫和噩夢(mèng)的交易，以及沃達(dá)豐和Verizon的兩筆超過(guò)千億美元的電信運(yùn)營(yíng)商行業(yè)整合并購(gòu)。
而這起或?qū)㈩嵏舶雽?dǎo)體行業(yè)格局的天價(jià)收購(gòu)計(jì)劃背后，則是一個(gè)很少出現(xiàn)在公眾視野里的64歲老人。他就是博通有限的CEO Hock E. Tan，一個(gè)來(lái)自馬來(lái)西亞的華人。雖然博通并未確認(rèn)這一消息，但這很符合Hock Tan的性格：過(guò)去幾年他一直在進(jìn)行瘋狂收購(gòu)，并宣稱還會(huì)繼續(xù)尋找并購(gòu)對(duì)象。
如果不太專注半導(dǎo)體行業(yè)，那么你很可能沒(méi)有聽(tīng)過(guò)Hock Tan這個(gè)名字。因?yàn)檫@位全球半導(dǎo)體行業(yè)的新貴大佬極少接受媒體采訪，也很少出現(xiàn)在公眾視野中。他沒(méi)有社交網(wǎng)站的公開(kāi)賬號(hào)，網(wǎng)上的相關(guān)介紹少得可憐，甚至連維基百科的條文都沒(méi)有。大部分時(shí)候，他的名字只會(huì)出現(xiàn)在博通的交易新聞里，除了近期出于政府公關(guān)原因，和美國(guó)總統(tǒng)特朗普一道參加發(fā)布會(huì)。
但這個(gè)不愿拋頭露面的“高齡”老人，卻是近年來(lái)全球半導(dǎo)體行業(yè)為兇猛的并購(gòu)操盤手，也是資本操作和經(jīng)營(yíng)重組的高手。短短幾年間，他連續(xù)收購(gòu)了數(shù)家比自己更大的同業(yè)公司，帶領(lǐng)安華高營(yíng)收和股價(jià)都增長(zhǎng)了超過(guò)五倍，造就了一個(gè)商業(yè)奇跡。2016年他的薪酬總額為2470萬(wàn)美元，其中基本薪金101萬(wàn)美元，獎(jiǎng)金198萬(wàn)美元，股票授予價(jià)值2165萬(wàn)美元。
這個(gè)低調(diào)的馬來(lái)西亞華人是半導(dǎo)體行業(yè)兇猛的大鱷
Hock Tan給母校MIT捐款2500萬(wàn)美元
從馬來(lái)西亞到硅谷
Hock Tan 1953年出生在馬來(lái)西亞華人聚集地檳城，網(wǎng)上找不到他的中文譯名。按照檳城華人通用閩南語(yǔ)的姓氏拼寫，他應(yīng)該姓陳。1971年，18歲的Hock Tan來(lái)到美國(guó)麻省理工學(xué)院(MIT)求學(xué)。MIT的網(wǎng)頁(yè)資料顯示，他在1975年這一年同時(shí)拿到了機(jī)械工程系的學(xué)士和碩士學(xué)位。隨后又在哈佛大學(xué)拿到了MBA學(xué)位。
Hock Tan的家庭并不富裕，承擔(dān)不了美國(guó)留學(xué)的高昂學(xué)費(fèi)，是MIT的獎(jiǎng)學(xué)金讓這個(gè)身材瘦弱又矮小的少年終堅(jiān)持了下來(lái)。對(duì)于母校，Hock Tan始終充滿感激，他在個(gè)人成功之后先后向母校捐贈(zèng)了2500多萬(wàn)美元，主要用于自閉癥研究(Hock Tan的孩子患有自閉癥)。
“是美國(guó)的教育機(jī)制給了我機(jī)會(huì)，是MIT的獎(jiǎng)學(xué)金讓我可以追逐美國(guó)夢(mèng)”。Hock Tan在一次捐款活動(dòng)上表示。2015年，他還和妻子(新加坡移民，投資銀行家)一道，向后者的母?？的螤柎髮W(xué)捐款了1000萬(wàn)美元，用于研究如何幫助殘疾人尋找工作。
名校畢業(yè)之后，在進(jìn)入科技行業(yè)之前，Hock Tan先后在百事可樂(lè)、通用汽車等美國(guó)傳統(tǒng)巨頭企業(yè)工作。進(jìn)入科技領(lǐng)域之后，他在1992年至1994年間效力于家用電腦制造商Commodore International，在1999年至2005年間擔(dān)任半導(dǎo)體解決方案公司ICS的CEO。后來(lái)ICS作價(jià)17億美元出售給了硅谷半導(dǎo)體公司Integrated Device Technology，Hock Tan也因此進(jìn)入IDT，從美國(guó)東部的賓夕法尼亞州搬遷到西海岸的加州，在2005年至2008年擔(dān)任董事會(huì)主席。
Hock Tan真正在科技行業(yè)聲名鵲起還是在安華高。安華高成立于1961年，原本是惠普旗下的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。1999年惠普將這一業(yè)務(wù)分拆為安捷倫公司。2005年，安捷倫又將旗下半導(dǎo)體事業(yè)部改名安華高，以26.6億美元的價(jià)格出售給了私募基金KKR和銀湖資本(Silver Lake)。KKR收購(gòu)后，請(qǐng)來(lái)了Hock Tan出任CEO。后者憑借著出色的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，在2009年成功帶領(lǐng)安華高在納斯達(dá)克上市。
這個(gè)低調(diào)的馬來(lái)西亞華人是半導(dǎo)體行業(yè)兇猛的大鱷
Hock Tan治理下安華高的股價(jià)走勢(shì)
并購(gòu)造就行業(yè)巨頭
不過(guò)，Hock Tan成為半導(dǎo)體行業(yè)的一線大佬還是在過(guò)去四年，他已經(jīng)年過(guò)花甲之際。他憑借著高超的資本運(yùn)作和冒險(xiǎn)膽量，在短短幾年時(shí)間完成了數(shù)筆巨額交易，連續(xù)吞并更大的行業(yè)同行，成功將安華高打造成全球第五大半導(dǎo)體公司。
2013年，Hock Tan主導(dǎo)安華高斥資66億美元，溢價(jià)40%收購(gòu)了硅谷圣何塞的存儲(chǔ)芯片公司LSI。交易在次年完成。在收購(gòu)之前的2012年，LSI年?duì)I收25億美元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.96億美元。而安華高那年的營(yíng)收額只有24億美元，甚至低于自己的收購(gòu)對(duì)象。
為了這筆收購(gòu)，Hock Tan從銀行獲得了46億美元貸款，又從曾經(jīng)的股東銀湖資本那里獲得了10億美元可轉(zhuǎn)債貸款。不過(guò)，完成這筆收購(gòu)之后，安華高營(yíng)收增長(zhǎng)了70%，股價(jià)從收購(gòu)之前的50美元飆升到100美元。更為重要的是，安華高獲得了利潤(rùn)頗豐的數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大了自己在半導(dǎo)體行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，并取代了LSI成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股。
2015年，Hock Tan又一次向世界展示了他的野心和冒險(xiǎn)精神。安華高宣布斥資370億美元收購(gòu)加州的老牌芯片公司博通，其中包括170億美元的現(xiàn)金和200億美元的股票。這也是半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)時(shí)的大規(guī)模收購(gòu)交易。為這筆交易，安華高融資了90億美元。
而這次，Hock Tan則是更加夸張的以小吞大。2014年博通的營(yíng)收為84.3億美元，而安華高則為42.6億美元，而這還是吞并了LSI，較2013年增長(zhǎng)了69%之后的數(shù)據(jù)。而且，370億美元的收購(gòu)價(jià)格比安華高自己的市值都高。
交易完成后，安華高與博通的合體公司改名為博通有限，保留了Broadcom這個(gè)更為響亮的招牌，但股票代碼依然是安華高的AVGO，博通之前的BRCM股票則退市。按照2016年的營(yíng)收計(jì)算，新博通已經(jīng)是排名英特爾、三星、臺(tái)積電和高通之后的全球第五大半導(dǎo)體公司，業(yè)務(wù)橫跨了智能手機(jī)、機(jī)頂盒、無(wú)線WiFi等諸多領(lǐng)域的相關(guān)芯片。
負(fù)債收購(gòu)博通之后，Hock Tan還不滿足，他還在積極尋求擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的收購(gòu)對(duì)象。完成收購(gòu)博通之后僅僅10個(gè)月，Hock Tan領(lǐng)導(dǎo)下的新博通又宣布斥資59億美元收購(gòu)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)提供商博科(Broadcade)?，F(xiàn)在收購(gòu)博科交易還沒(méi)有完成，并購(gòu)狂人Hock Tan終于將收購(gòu)槍口瞄準(zhǔn)了移動(dòng)芯片巨頭高通。
精明實(shí)際的牛頭犬
Hock Tan是一個(gè)什么樣的人？雖然極少接受媒體報(bào)道，有著華人特有的“羞澀”(《華爾街日?qǐng)?bào)》形容)，但他卻是一個(gè)不折不扣的工作狂人，在運(yùn)營(yíng)公司時(shí)實(shí)際果斷，在資產(chǎn)出售和裁員重組方面決不拖泥帶水，更不怕冒險(xiǎn)勇于尋找可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的收購(gòu)機(jī)會(huì)。Hock Tan果斷兇猛的商場(chǎng)作風(fēng)，為他贏得了“牛頭犬”的外號(hào)。
兩年前，Hock Tan在華美半導(dǎo)體協(xié)會(huì)(Chinese American Semiconductor Professional Association)的年度晚宴上曾經(jīng)這樣評(píng)價(jià)自己，“我并不是半導(dǎo)體人，但是我懂得賺錢和經(jīng)營(yíng)”。Hock Tan的一貫戰(zhàn)略就是負(fù)債收購(gòu)比自己更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，交易完成后立即進(jìn)行重組，果斷賣掉非核心業(yè)務(wù)和裁員，專注提升公司利潤(rùn)率，維持蘋果和三星這樣的核心客戶。
收購(gòu)LSI交易完成后，Hock Tan立即將LSI的企業(yè)級(jí)閃存和SSD控制器業(yè)務(wù)出售給了希捷。收購(gòu)博通之后，他又隨即把博通的IOT業(yè)務(wù)部門作價(jià)5.5億美元出售給了Cypress。宣布收購(gòu)博科之后，他又計(jì)劃將后者網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)出售給Arris，將數(shù)據(jù)中心網(wǎng)通業(yè)務(wù)出售給EXtreme。
出售博通IOT業(yè)務(wù)就是Hock Tan注重實(shí)際好的范例。在Hock Tan看來(lái)，雖然物聯(lián)網(wǎng)無(wú)疑是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，但目前卻無(wú)法帶來(lái)實(shí)際成效，而在博通內(nèi)部，IOT部門的利潤(rùn)率根本達(dá)不到Hock Tan規(guī)定的30%及格線。而他主導(dǎo)收購(gòu)博科是因?yàn)椴┛频暮诵牟块T利潤(rùn)率高達(dá)70%?？梢灶A(yù)計(jì)的是，如果未來(lái)成功收購(gòu)高通，Hock Tan毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)進(jìn)行大規(guī)模優(yōu)化重組，出售資產(chǎn)和裁減員工。
Hock Tan的這種風(fēng)格也帶來(lái)了一定爭(zhēng)議。美國(guó)員工評(píng)價(jià)網(wǎng)站Glassdoor上，安華高和博通員工對(duì)他的批評(píng)也主要集中在“冒險(xiǎn)負(fù)債收購(gòu)，過(guò)于注重銷售和利潤(rùn)，而忽略研發(fā)投入。”一位博通前員工對(duì)新浪科技這樣回憶Hock Tan，“他的商業(yè)模式是利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，而不是技術(shù)驅(qū)動(dòng)。每個(gè)部門都有極其嚴(yán)格的利潤(rùn)指標(biāo)，連續(xù)兩三次達(dá)不到的話，Hock Tan就會(huì)關(guān)閉或出售整個(gè)部門。”
但另一方面，在Hock Tan的治理下，安華高乃止新博通的營(yíng)收、利潤(rùn)、股價(jià)都在過(guò)去幾年成倍增長(zhǎng)。從2013年到2016年，安華高的營(yíng)收從25億美元增長(zhǎng)到150億美元，股價(jià)從30多美元增長(zhǎng)到超過(guò)270美元，Hock Tan把市值幾十億美元的小半導(dǎo)體公司安華高一路打造成為一家市值超過(guò)1100億美元的行業(yè)巨頭。
只要公司業(yè)績(jī)和股價(jià)繼續(xù)增長(zhǎng)，Hock Tan就不用擔(dān)心此前天價(jià)收購(gòu)背下的債務(wù)負(fù)擔(dān)。雖然連續(xù)幾筆天價(jià)收購(gòu)使得新博通的負(fù)債高達(dá)140億美元，但如今市值卻高達(dá)1100億美元，企業(yè)資產(chǎn)超過(guò)500億美元，更擁有54億美元的現(xiàn)金頭寸(今年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù))。
這個(gè)低調(diào)的馬來(lái)西亞華人是半導(dǎo)體行業(yè)兇猛的大鱷
Hock Tan與美國(guó)總統(tǒng)談笑風(fēng)生
罕見(jiàn)高調(diào)是為監(jiān)管
就在媒體曝光收購(gòu)高通之前，Hock Tan罕見(jiàn)地高調(diào)了一把，與美國(guó)總統(tǒng)特朗普共同出席活動(dòng)，宣布將把新博通的總部從新加坡遷到硅谷圣何塞，他個(gè)人也成為了媒體曝光的焦點(diǎn)。在活動(dòng)上，Hock Tan和特朗普談笑風(fēng)生，拍肩搭背，關(guān)系異常親密。但實(shí)際上，這次活動(dòng)對(duì)Hock Tan和特朗普都是一次互惠互利的公關(guān)秀，雙方都各有所需。
特朗普在選舉之前就高舉“把工作帶回美國(guó)”和“讓美國(guó)再次偉大”的旗幟，但由于矛盾重重，他的政策一直無(wú)法得到硅谷科技企業(yè)的支持，幾位知名商界領(lǐng)袖都退出了他的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)。此次Hock Tan主動(dòng)響應(yīng)號(hào)召，把公司總部從避稅遷到硅谷，還出動(dòng)出席公開(kāi)活動(dòng)，給了特朗普實(shí)際的支持，也給他正處在兩院僵持中的企業(yè)減稅計(jì)劃帶來(lái)了推動(dòng)。
但這一舉動(dòng)對(duì)Hock Tan來(lái)說(shuō)意義更為重大。博通59億美元收購(gòu)博科的交易已經(jīng)宣布了一年時(shí)間，目前還卡在美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)的審核關(guān)，兩家公司已經(jīng)被迫推遲了原定11月1日的交易完成時(shí)間。博通遷移總部變成純美國(guó)公司之后，就不再屬于外國(guó)投資，可以避開(kāi)CFIUS的審核。而且，本來(lái)博通總部設(shè)在新加坡就是出于稅務(wù)目的，實(shí)際上大部分運(yùn)營(yíng)職能都在加州?，F(xiàn)在特朗普承諾對(duì)企業(yè)進(jìn)行大幅減稅，也符合博通等跨國(guó)公司的利益。
如果博通能夠與高通就收購(gòu)條款達(dá)成一致，那么這起兩個(gè)千億美元市值巨頭的合并無(wú)疑將面臨極其嚴(yán)格的反壟斷調(diào)查。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)候，與特朗普政府以及共和黨控制的國(guó)會(huì)兩院交好，也能給博通創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)有利的監(jiān)管環(huán)境。
Hock Tan曾經(jīng)在華美半導(dǎo)體協(xié)會(huì)的年會(huì)上闡述過(guò)自己對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的看法。在他看來(lái)，雖然摩爾定律并沒(méi)有消亡，但半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)正在放緩，競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷變大，運(yùn)營(yíng)成本持續(xù)上升，行業(yè)整合大潮涌動(dòng)，只有不斷做大企業(yè)，才能在行業(yè)生存下來(lái)。
高通是王冠上的鉆石
半導(dǎo)體行業(yè)正處在一個(gè)前所未有的整合大潮中。不僅是Hock Tan的新博通，英特爾、高通等行業(yè)巨頭也在不斷吞并小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，為自己在未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中儲(chǔ)備實(shí)力和擴(kuò)張業(yè)務(wù)邊界。英特爾連續(xù)斥資167億美元和153億美元，收購(gòu)了可編程芯片公司Altera和自動(dòng)駕駛解決方案公司Mobileye。而高通也在去年以470億美元拿下了車載芯片巨頭恩智浦(NXP)，而NXP此前才剛剛完成118億美元收購(gòu)飛思卡爾半導(dǎo)體公司的交易。
Hock Tan選擇在此時(shí)出手主動(dòng)報(bào)價(jià)高通，也是抓住了今年高通流年不利的低谷期。由于智能手機(jī)芯片競(jìng)爭(zhēng)加劇，專利授權(quán)業(yè)務(wù)屢遭重創(chuàng)，在中國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)接連收到天價(jià)罰單，今年更與蘋果陷入專利糾紛，導(dǎo)致被迫下調(diào)營(yíng)收預(yù)期。過(guò)去兩年高通的股價(jià)持續(xù)低迷，從曾經(jīng)超過(guò)英特爾的1300億美元一路下滑到低谷的700多億美元。
在博通擬議收購(gòu)高通的消息被媒體曝光后，高通股價(jià)迅速飆升13%，創(chuàng)下了過(guò)去十年來(lái)的大漲幅，市值也回升到了超過(guò)900億美元。不過(guò)，要拿下高通這家三十多年歷史的移動(dòng)通訊巨頭，Hock Tan或許還需要更大的魄力。目前來(lái)看，1000多億美元溢價(jià)不到30%的報(bào)價(jià)恐怕還無(wú)法打動(dòng)高通的董事會(huì)與股東。
如果雙通真的合并，這家新公司的營(yíng)收規(guī)模將達(dá)到300多億美元，成為僅次于英特爾和三星的全球第三大半導(dǎo)體公司。博通的業(yè)務(wù)包括了智能手機(jī)、機(jī)頂盒、無(wú)線WiFi等相關(guān)芯片，是蘋果和三星的主要供應(yīng)商。在無(wú)線領(lǐng)域，雙通的業(yè)務(wù)存在著諸多重合之處。具體而言，在無(wú)線WiFi芯片領(lǐng)域，博通和高通分別是全球前兩大公司。高通的基帶芯片，可以補(bǔ)足博通的業(yè)務(wù)不足。
如果博通真的吞并了高通，那么蘋果和三星消費(fèi)電子產(chǎn)品的重要芯片業(yè)務(wù)將幾乎被新的雙通公司壟斷，其中包括了基帶、wifi、功放、觸控、無(wú)線充電、FBAR濾波器芯片等等。這種狀況是蘋果、三星等巨頭所不愿意看到的，更是積極投身基帶芯片和5G網(wǎng)絡(luò)的巨頭英特爾的噩夢(mèng)。
Hock Tan距離自己的半導(dǎo)體巨頭前三強(qiáng)夢(mèng)想，中間只差了高通。
